SSYY688._COM

陈昊我们看到这一次的资管新规对标与非标的划分有一些新的说法，它新增了等分化、可交易、信息披露充分、集中登记、独立托管等关键要素。在流动性方面似乎也有所放松，将“较高流动性要求”替换成了“流动性机制完善”。流动性机制完善，我们是这么理解的：是不是认为是流动性较低的债权资产，但是它如果有较好的流动性机制安排，那就可以认为它是标准化资产？

5． 综合来看，我们二季度提出触发A股震荡调整的三个因素：政策小修、实体亮相、海外波动，现在到了哪个阶段？我们认为：（1）全球转向鸽派宽松将使得海外波动对A股风险偏好的影响转向正贡献；（2）实体经济仍在消化不利预期中；（3）政策修正需要继续观察包商银行事件进展，而货币政策尚未正式扣响更宽松的扳机。因此，我们维持A股处于慢牛中的震荡调整期的判断。我们在3.24日《震荡期如何做配置选择？》提示三因素会引发A股估值阶段性收缩：政策小修、实体亮相、海外波动，二季度逐步应验。当前三因素演进到了哪一阶段？——（1）海外波动：逐渐由负转向正贡献，从人民币汇率、A股股权风险溢价等赔率指标来看已经隐含较为谨慎的预期，在全球偏鸽的立场下本周美欧日等主要股市止跌转向上涨，我们判断海外股市对A股的影响将从负面逐步转向正贡献；（2）实体经济：A股仍在消化不良预期，信用体系重新定价的传导也将产生渐进式影响；（3）政策修正：二季度政策边际收紧的修正需要继续观察包商银行事件进展，而货币政策尚未正式扣响更宽松扳机。随着美国经济增长数据转向乏力，未来美元走弱也将减轻人民币汇率压力，使中国货币政策进一步放宽的空间逐步打开。

>>欧美国家是救机构不直接进入市场成立救市基金欧美国家是通过向市场注入流动性，进而稳定金融市场。次贷危机时，美联储救助措施主要包括通过传统货币政策工具释放流动性稳定股市，通过各种创新的货币政策工具向金融机构提供流动性支持，对处于流动性困难的金融机构予以援助等。欧债危机时，欧央行采取调整政策利率、购买欧元区主权债券、实施长期再融资计划等多项应对措施向金融机构注入流动性。和美联储救助政策类似，欧央行同样也是救金融机构和货币市场，而非直接入市。我们认为，救助金融机构不直接进入市场成立救市基金的“利”在于保持了市场规则，而“弊”在于助长金融机构道德风险。

Lagerfeld的决定是正确的。他为彼时死气沉沉的Chanel赋予了新的生命。而如今，Chanel已经是世界上最成功的奢侈品牌之一。目前，Chanel仍未上市，该品牌的所有人是法国的Alain和Gérard Wertheimer兄弟二人，他们的祖父是创始人Gabrielle Chanel的商业合作伙伴。

担任受托人的信托公司应当具备以下条件：具有完善的公司治理、良好的市场信誉和稳定的投资业绩，上年未经审计的净资产不低于30亿元人民币。近一年公司及高级管理人员未发生重大刑事案件，未受监管机构重大行政处理。《通知》还称，保险资金投资的集合资金信托，基础资产限于非标准化债权资产、非上市权益类资产以及银保监会认可的其他资产，投资方向应当符合国家攻关政策、产业政策和监管政策。保险资金不得投资基础资产属于国家及监管部门命令禁止的行业或产业的资金信托，融资主体须承诺资金不用于国家及监管部门命令禁止的行业或产业。对于基础资产为非上市权益类资产的集合资金信托，相关基础资产应当符合保险资金投资股权或不动产的监管规定。

申通快递一季报显示，招商银行股份有限公司-富国天合稳健优选混合型证券投资基金为其一季度新进十大流通股东。券商：申通将迎全面变革升级尽管申通快递股价已躺枪，但仍有多家券商，立即发布研报，给予申通快递买入评级。8月1日上午，东北证券以《阿里即将全面控股，公司迎来变革升级》为题，给予申通快递买入评级。研报指出，这是阿里在物流领域跨时代的一步，触发行业变革：1）控股快递企业，加速输出信息技术和业务资源， 向快递企业赋能，推进行业向高效智能化发展；2）掌握快递实体抓手，应对拼多多、京东等电商同行的竞争，提升全链条网购品质；3）有望推动快递整合兼并，加速末尾企业淘汰，推动行业竞争格局优化。